- Le Royaume-Uni vient de franchir une étape structurante dans sa réglementation des cryptoactifs. Depuis le 30 septembre 2026, la FCA accepte officiellement les demandes d’autorisation des entreprises qui souhaitent poursuivre des activités crypto réglementées au Royaume-Uni. La fenêtre principale court jusqu’au 28 février 2027. Le nouveau régime entrera ensuite en vigueur le 25 octobre 2027. À cette date, les entreprises exerçant les activités concernées devront être autorisées au titre du cadre FSMA. La FCA précise que l’autorisation ne sera pas automatique : les entreprises devront démontrer notamment leur solidité financière, leurs dispositifs de protection des clients, de safeguarding et d’intégrité de marché. Le parallèle avec MiCA est intéressant. L’UE a choisi un régime harmonisé à l’échelle européenne ; le Royaume-Uni construit son propre cadre post-Brexit autour de la FCA. Dans les deux cas, on retrouve la même évolution : on quitte progressivement une logique d’enregistrement principalement AML pour entrer dans une véritable réglementation prudentielle et de conduite des prestataires crypto.
- Eaglebrook lance une plateforme de « crypto direct indexing » destinée aux conseillers financiers et aux gestionnaires de patrimoine, avec comme stratégie phare une réplication du S&P Cryptocurrency Top 10 Equal Weight Index. La différence avec un ETF ou un ETP est importante : l’investisseur ne détient pas une part de fonds représentant l’indice, mais directement les cryptoactifs sous-jacents dans son compte. L’allocation est ensuite ajustée pour reproduire l’indice. Dans le cas du S&P Cryptocurrency Top 10 Equal Weight Index, les dix principales cryptomonnaies éligibles sont équipondérées, ce qui évite qu’un Bitcoin ou un Ethereum domine mécaniquement l’ensemble du portefeuille. Pour la gestion de patrimoine, le concept présente trois intérêts. Il permet d’abord une diversification crypto systématique plutôt qu’une sélection discrétionnaire de tokens. Il rend ensuite possibles des personnalisations — exclusions de certains actifs, pondérations spécifiques ou contraintes propres au client — qui sont beaucoup plus difficiles avec un ETF. Enfin, la détention directe peut permettre une gestion fiscale ligne par ligne aux États-Unis, notamment via le tax-loss harvesting, même si cet avantage dépend évidemment du régime fiscal applicable à l’investisseur. Il faut néanmoins regarder le choix de l’équipondération avec prudence. Une allocation de 10 % à chacun des dix actifs revient à sous-pondérer fortement Bitcoin et Ethereum par rapport à leur poids économique dans le marché crypto et, inversement, à surpondérer les actifs classés en bas du Top 10. Ce n’est donc pas simplement « le marché crypto » : c’est une stratégie factorielle implicite qui donne beaucoup plus de poids aux altcoins.
- Fin août 2026, les RWA tokenisés représentaient environ 34 milliards de dollars. Les équivalents de trésorerie — principalement fonds monétaires et bons du Trésor américain à court terme — constituent près de la moitié de ce marché. Pourtant, seulement 0,006 % de leur encours a été échangé au cours du mois d’août. Plus de 95 % de l’exposition aux Treasuries tokenisés se concentre d’ailleurs sur les T-Bills et les money market funds. À l’inverse, les actions tokenisées ne représentent qu’environ 8 % des encours, mais concentrent 93 % des volumes spot. Dune relève également 12,6 milliards de dollars de transactions spot sur actions en août, auxquels s’ajoutent 72,4 milliards de dollars sur les contrats perpétuels liés aux actions. C’est une distinction essentielle : aujourd’hui, la tokenisation remplit au moins deux fonctions différentes. Pour les Treasuries, elle sert surtout de nouvelle enveloppe de détention d’un actif de rendement ; les investisseurs les achètent et les conservent. Pour les actions, elle crée au contraire un véritable marché de transaction, avec négociation 24/7, accès à des titres individuels et utilisation de dérivés on-chain. Le comportement des investisseurs diffère de celui observé en finance traditionnelle. Sur les marchés classiques, l’investissement indiciel et les ETF occupent une place majeure. Sur les marchés tokenisés, 81 % des actions détenues au comptant seraient au contraire des titres individuels.
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