Les Brèves 2026 - Semaine 28

De quoi s'agit-il ?

Open Standard, un nouveau consortium, a dévoilé Open USD (OUSD) le 30 juin, un stablecoin adossé au dollar qui sera lancé plus tard cette année avec plus de 140 membres fondateurs. On y trouve Visa, Mastercard, American Express, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, U.S. Bank, BBVA, Coinbase, Ripple et Galaxy. Les entreprises peuvent mint et redeem sans frais ni plafond de volume, et l'essentiel des revenus de réserve est redistribué aux firmes participantes après une commission de gestion. L'émission native passe par le réseau Tempo dès le premier jour.

Pourquoi c'est important ?

C'est la première tentative sérieuse de stablecoin mutualisé à grande échelle. Le duopole Tether–Circle capte la quasi-totalité du rendement de réserve sur environ 250 Mds$ d'encours, où les gains de trésorerie restent chez l'émetteur. OUSD renverse le modèle : les banques, réseaux de paiement et exchanges qui distribuent le token se partagent le float.

Les enjeux

La gouvernance partagée reprend le modèle historique des réseaux de cartes. Des rails détenus collectivement plutôt que des produits mono-émetteur. Les engagements de Visa, Mastercard, BlackRock et Standard Chartered signalent que la TradFi veut profiter du business du stablecoin sans le céder à Circle ou Tether. Le risque d'exécution est réel : coordonner 140 firmes, assurer la liquidité de redemption et répondre au défi réglementaire de type MiCA testera la capacité de l'émission partagée à rivaliser avec l'échelle des émetteurs uniques. Surtout quand certains supposés membres (de grandes firmes sud-coréennes) ignoraient être inclus dans le consortium.

De quoi s'agit-il ?

Securitize a finalisé sa fusion avec le SPAC Cantor Equity Partners II le 1er juillet et a commencé à coter au NYSE sous le ticker SECZ le 2 juillet, sur une valorisation pre-money de 1,25 Md$. Seulement 28,5 % des actionnaires du SPAC ont exercé leur droit de rachat ; BlackRock, ARK Invest et Morgan Stanley Investment Management ont reconduit 100 % de leur equity dans l'entité cotée. Securitize est un broker-dealer et transfer agent enregistré auprès de la SEC, à l'origine du fonds BUIDL de BlackRock (3 Mds$), avec plus de 4 Mds$ d'actifs tokenisés sur plus de 650 fonds.

Pourquoi c’est important ?

Securitize est le premier transfer agent tokenizationnative enregistré à la SEC à entrer en bourse, et a utilisé sa propre plateforme pour tokeniser les actions SECZ en parallèle de la cotation compensée par la DTCC. La structure dual-rail donne aux détenteurs un titre traditionnel qui se règle dans le National Market System et une version tokenisée qui se règle onchain, avec le même transfer agent comme registrar. C'est à ce jour la preuve de concept la plus claire qu'un titre coté aux États-Unis peut opérer simultanément sur les rails legacy et blockchain sans renoncer à l'un ou à l'autre.

Les enjeux

La voie SPAC est un signal délibéré, pas un compromis. Une IPO classique aurait exigé des mois de roadshow, une exposition au risque de fenêtre de marché, et un pricing face à des comparables cotés non éprouvés en tokenisation. Le sponsorship de Cantor Fitzgerald, un taux de rachat sous les 30 % et le maintien à 100 % des positions de BlackRock, ARK et Morgan Stanley ont donné à Securitize la validation institutionnelle sans ces frictions.

De quoi s'agit-il ?

Robinhood déploie Robinhood Earn à ses clients US éligibles : un produit de lending non custodial servant un APY estimé à 7 % sur les dépôts en stablecoin USDG, directement dans l'app Robinhood. Morpho fournit le réseau de crédit sous-jacent, Steakhouse Financial gère les vaults, et Robinhood Chain fait office de couche de settlement. Les emprunteurs déposent du collatéral issu de Spark, Ethena et Maple. Une assurance via le Lloyd's of London et RELM couvre les risques cyber et d'exploit de smart contracts.

Pourquoi c'est important ?

C'est la première fois qu'un broker retail mainstream américain embarque nativement un produit de lending DeFi dans son app principale. Morpho alimente déjà plus de 10 intégrations dont Coinbase, Kraken, Ledger, Trust Wallet, Bitpanda, Société Générale et Bitwise, avec plus de 11 Mds$ de dépôts. Robinhood y ajoute le plus large canal de distribution retail US à ce jour. Standard Chartered a initié la couverture du token Morpho le même jour. C’est le signal que les analystes TradFi traitent désormais l'infrastructure de crédit DeFi comme une catégorie investissable.

Les enjeux

Merlin Egalite, cofondateur de Morpho, est revenu sur ce partenariat auprès de The Big Whale : "Ce qui est enthousiasmant dans ce partenariat, c'est qu'il ne se contente pas d'amener la finance onchain à un public grand public plus large — c'est aussi un nouvel exemple de la manière dont l'infrastructure crypto permet de créer d'excellentes expériences produit. Cela donne naissance à des produits financiers qui offrent de meilleures options aux utilisateurs finaux, plus ouvertes et plus compétitives, et on verra encore davantage de fintechs adopter cette approche dans les prochains mois."

De quoi s'agit-il ?

Revolut a confirmé le 3 juillet qu'il delistera l'USDT pour ses utilisateurs européens le 31 août, devenant la dernière plateforme majeure agréée MiCA à retirer le plus gros stablecoin mondial. Les achats s'arrêtent depuis hier ; les nouveaux dépôts s'arrêtent le 30 juillet ; les soldes restants seront auto-convertis en fiat. Revolut a obtenu son agrément CASP MiCA via Chypre en juin. Tether n'a jamais déposé de demande d'agrément e-money token. La market cap globale de l'USDT est passée d'environ 187 Mds$ en janvier à environ 184 Mds$, la première contraction de supply soutenue depuis le T3 2023.

Pourquoi c'est important ?

Pour les contreparties institutionnelles, cela achève une bifurcation réglementaire du marché des stablecoins étalée sur deux ans. Après le 1er juillet, l'USDT ne sera plus compensé sur aucune plateforme agréée CASP, et les desks trésorerie avec exposition européenne devront migrer vers des alternatives autorisées. La compliance s'attache désormais à l'actif lui-même, pas seulement à la plateforme qui le liste ; le choix du stablecoin de settlement a des conséquences directes sur le passporting MiCA.

Les enjeux

Les stablecoins euro conformes MiCA sont les bénéficiaires structurels. L'USDC de Circle (environ 73 Mds$, agréé EMI en France) et un nombre croissant d'EMT émanant de banques comme Société Générale-Forge (EURCV), et désormais Crédit Agricole (EURXT). Le CEO de Tether, Paolo Ardoino, invoque la règle MiCA imposant 60 % des réserves en dépôts bancaires UE comme un risque à la Silicon Valley Bank. Un arbitrage assumé entre accès régulé à l'UE et flexibilité offshore sur la gestion des réserves.

Ceci est un extrait du briefing hebdomadaire de The Big Whale, le premier media indépendant traitant des cryptoactifs dans une perspective financière.

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