L'échéance de MiCA menace de balayer une grande partie des start-ups
De quoi s'agit-il ?
Avec la fin de la période de grandfathering MiCA fixée au 1er juillet 2026, jusqu'à 75 % des PSAN européens risquent de perdre leur enregistrement. Près de 90 entreprises sont identifiées comme potentiellement bannies de l'UE, et plus de 18 % des plateformes ont déjà quitté le bloc. Des coûts de conformité de 150 000 à 500 000 euros, conjugués à des dispositifs de gouvernance et de LCB-FT jugés insuffisants, et l’obligation d’un niveau de fonds propres élevé, poussent dehors les acteurs les plus modestes.
Pourquoi c'est important ?
Ce nettoyage redessine la carte concurrentielle européenne. En Allemagne, la majorité des nouveaux agréments MiCA ont été délivrés à des banques en place, tandis que les startups se redéploient à Vienne ou hors de l'UE. Le mouvement consolide les acteurs institutionnels, réduit les options de liquidité locale et offre aux entrants TradFi un terrain plus dégagé pour servir une clientèle d'actifs numériques à l'échelle du bloc.
Les enjeux
Pierre d'Ormesson, associé chez DLA Piper, confie à The Big Whale : "Une certaine attrition est inévitable, mais la plupart des VASP dotés de modèles économiques établis et durables se préparent à MiCA depuis longtemps et devraient pouvoir négocier la transition avec succès. La réglementation alimente par ailleurs une activité M&A et une consolidation du marché : il s'agit moins d'un revers systémique que d'un moment de sélection naturelle pour l'industrie."
DTCC retient Stellar comme blockchain publique pourla tokenisation de titres
De quoi s'agit-il ?
La Depository Trust & Clearing Corporation a annoncé, le 27 mai son intention de déployer sur la blockchain publique Stellar des actifs réels tokenisés (RWA), des actions du Russell 1000, des ETF majeurs, des bons du Trésor américain et des obligations. Le feu vert de la SEC a été obtenu fin 2025. Les premières transactions en production limitée débuteront en juillet 2026, avec un déploiement plus large en octobre ; les actifs tokenisés du DTC seront disponibles sur Stellar à partir du premier semestre 2027.
Pourquoi c’est important ?
C'est la première fois que des titres détenus au cœur de l'infrastructure de marché américaine seront stockés sur une chaîne publique. DTCC, qui compense près de 3 millions de milliards de dollars par an, signale que les blockchains publiques ont franchi le seuil d'éligibilité à l'activité post-trade institutionnelle. Le XLM a bondi d'environ 30 % en 24 heures et atteint un plus haut de quatre mois sur l'annonce.
Les enjeux
Denelle Dixon, CEO et directrice générale de la Stellar Development Foundation, déclare à The Big Whale : "DTCC est l'épine dorsale des marchés de capitaux mondiaux, et intégrer son service de tokenisation à Stellar connecte les réseaux blockchain publics à l'infrastructure de marché régulée. L'architecture de Stellar, son infrastructure ouverte et ses capacités de gestion du risque, toutes orientées conformité, sont alignées avec les attentes du marché. Notre réseau a été conçu pour ce moment. Nous avons toujours pensé que l'utilité de la blockchain pour la finance, c'est de constituer le rail sur lequel les marchés de qualité institutionnelle peuvent s'appuyer."
La BCE positionne l'euro numérique comme réponse stratégique à la domination des stablecoins dollar
De quoi s'agit-il ?
À la conférence internationale de la Bank of Korea le 1er juin, Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, a averti que les stablecoins, dont la capitalisation approche désormais 300 milliards de dollars, font peser des risques sur la stabilité financière, la politique monétaire et l'ordre monétaire international. Elle a présenté l'euro numérique comme un instrument essentiel pour préserver l'accès à la monnaie publique et l'autonomie stratégique européenne.
Pourquoi c'est important ?
L'intervention d’Isabel Schnabel renforce le contraste avec Washington, qui a réitéré la semaine dernière son rejet d'une MNBC. Son argument central : les stablecoins indexés sur le dollar risquent de cimenter la domination de l’USD et d'amplifier la transmission internationale de la politique monétaire américaine. La BCE vise une émission de l'euro numérique à partir de 2029, sous réserve que la réglementation soit adoptée en 2026.
Les enjeux
L'Europe converge vers une réponse à deux piliers : une MNBC publique de détail couplée à un cadre régulé pour les stablecoins sous MiCA. L'appel parallèle de Coinbase à assouplir les règles MiCA sur les réserves des stablecoins illustre la bataille politique à venir : comment rendre viables les stablecoins en euro sans céder de souveraineté monétaire. L'euro numérique devient autant un instrument géopolitique qu'un outil de paiement.
Hong Kong finalise son régime de licence pourles conseillers et gérants d'actifs virtuels
De quoi s'agit-il ?
Le FSTB et la SFC de Hong Kong ont publié, mardi 26 mai, les conclusions de la consultation sur les régimes d'agrément couvrant les services de conseil et de gestion d'actifs virtuels au titre de l'AML/CFT Ordinance. Le cadre applique le principe "même activité, mêmes risques, mêmes règles", fixe des exigences en capital (de 100 000 à 8 M HKD selon la garde des actifs des clients), et évite le doublement des charges en capital pour les entités doublement agréées.
Pourquoi c'est important ?
Hong Kong achève le dernier maillon de son périmètre réglementaire sur les actifs numériques, en parallèle des propositions sur le trading et la conservation. Le cadre aligne le conseil et la gestion discrétionnaire crypto sur les standards des valeurs mobilières classiques, ouvrant un canal régulé aux capitaux institutionnels et HNW pour accéder à des produits VA depuis un hub asiatique majeur.
Les enjeux
Hong Kong consolide sa position de porte d'entrée structurée pour les actifs numériques en Asie, en contraste avec le durcissement de Singapour. En calquant les règles sur celles des titres, la place réduit les frictions pour les asset managers, family offices et banques privées qui souhaitent proposer des stratégies VA. À surveiller : l'intérêt entrant des acteurs occidentaux en quête d'une base complémentaire à MiCA et aux cadres américains.
Ceci est un extrait du briefing hebdomadaire de The Big Whale, le premier media indépendant traitant des cryptoactifs dans une perspective financière.
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