Placement de trésorerie
Panorama Hebdo
Tendances de la semaine
Cette semaine, le rendement servi par l'EURCV (Société Générale) est en baisse à 3,07% en moyenne annualisée. Celui de l'USDC en baisse également à 2,47%.
Pour rappel, les rendements présentés sont générés par les intérêts payés par les emprunteurs qui utilisent cette liquidité, sur le même principe qu'un Repurchase Agreement (Repo). Morpho, le protocole utilisé, assure une curation de niveau institutionnel, particulièrement adaptée aux trésoreries d'entreprises cherchant à dynamiser leurs liquidités.
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Coinbase étend l’emprunt en USDC au RoyaumeUni via Morpho sur Base
De quoi s'agit-il ?
Coinbase a annoncé le 20 avril que les utilisateurs britanniques peuvent
désormais emprunter jusqu’à 5 millions de dollars en USDC contre Bitcoin, Ether et cbETH via Morpho sur Base. Les prêts sont surcollatéralisés, réglés on-chain avec des taux variables recalculés par bloc, et déboursés instantanément sur les comptes Coinbase avec conversion en GBP. Aucun calendrier de remboursement fixe ne s’applique. Coinbase cible le marché du prêt alternatif au Royaume-Uni qui pourrait atteindre un TAM de 75 milliards de dollars d’ici 2028.
Pourquoi c'est important ?
Le lancement au Royaume-Uni fait suite au succès du produit aux États-Unis : 2,17 milliards de dollars ont été générés depuis janvier 2025. En offrant du prêt adossé à des cryptos via les rails DeFi (Morpho) enveloppé dans une expérience utilisateur CeFi, Coinbase brouille la ligne entre finance décentralisée et traditionnelle, en s’étendant au-delà du trading vers des revenus de prêt.
Les enjeux
Le timing est stratégique : alors que la FCA finalise le cadre réglementaire crypto au Royaume-Uni, Coinbase se positionne comme un précurseur en lançant le prêt adossé à des cryptomonnaies. Cette offre, appelée à devenir une ligne de produits majeure pour les grands exchanges, permet aux investisseurs d’accéder à une nouvelle source de liquidité. Malgré des taux élevés (6-14 % contre 1-6 % pour les actifs traditionnels), ce service exige une bonne compréhension des cycles de marché pour éviter les margin calls en période de volatilité.
Le BIS déclare que les stablecoins s’apparentent plus à des ETF qu’à de la monnaie
De quoi s'agit-il ?
Le directeur général du BIS, Pablo Hernandez de Cos, a déclaré le 20 avril que les stablecoins fonctionnent davantage comme des ETF que comme de la monnaie, citant les frictions de rachat et les écarts de prix par rapport à la parité. Dans un discours à Washington, il a averti que des réglementations nationales fragmentées pourraient amplifier les risques systémiques et a exhorté à une coopération mondiale “d’une importance critique“ aux côtés du FSB.
Pourquoi c’est important ?
La comparaison avec les ETF implique que les stablecoins devraient être réglementés comme des titres ou des instruments de type fonds plutôt que comme des outils de paiement, un cadrage qui pourrait redéfinir la façon dont les juridictions les classent. Avec une circulation totale des stablecoins dépassant 300 milliards de dollars et Tether étant le 10e plus grand détenteur de dette américaine, les enjeux réglementaires sont énormes.
Les enjeux
L’intervention du BIS intervient alors que les États-Unis (Clarity Act), l’UE (MiCA) et l’Asie poursuivent des cadres de stablecoins divergents. Sans harmonisation, les émetteurs font face à une fragmentation de la conformité et les utilisateurs à des protections incohérentes. Le discours signale que les organismes mondiaux de normalisation se préparent à intervenir avant que les approches nationales ne se figent en régimes incompatibles.
Clarity Act : l’interdiction de la rémunération se confirme un peu plus
De quoi s'agit-il ?
La publication du dernier projet de libellé sur le rendement des stablecoins dans le Clarity Act a été repoussée. Le sénateur Thom Tillis a indiqué le 16 avril que le texte ne serait pas publié, en attendant plus de clarté sur le calendrier de la markup du Banking Committee. Des sources confirment que le projet maintient l’interdiction des récompenses sur les avoirs inactifs en stablecoins tout en autorisant le rendement sur l’activité transactionnelle.
Pourquoi c'est important ?
L’interdiction du rendement est la question la plus controversée bloquant le Clarity Act, le projet de loi américain sur les actifs numériques tant attendu. Les émetteurs crypto-natifs comme Circle veulent offrir du rendement pour concurrencer les fonds monétaires, tandis que les banques soutiennent que des stablecoins portant intérêt draineraient les dépôts. Le retard indique que la bataille de lobbying est loin d’être terminée.
Les enjeux
Le résultat définira les termes de la concurrence entre les stablecoins et les dépôts bancaires aux États-Unis. Si l’interdiction du rendement sur les soldes inactifs survit, elle préserve la franchise de dépôts des banques mais limite l’attrait des stablecoins en tant qu’instruments d’épargne. Un revirement représenterait le changement réglementaire le plus disruptif pour le secteur bancaire américain depuis l’abrogation de la Regulation Q.
Morpho lance une interface pour agents IA pourle prêt DeFi autonome
De quoi s'agit-il ?
Morpho, le protocole de prêt décentralisé, a publié Morpho Agents en bêta le 8 avril, une interface lisible par machine donnant aux agents IA un accès complet en lecture, simulation et écriture à ses marchés de prêt sur Ethereum et Base. Le produit inclut un serveur CLI/MCP compatible avec Claude, Cursor et plus de 30 outils IA, ainsi qu’une base de connaissances pour les builders.
Pourquoi c'est important ?
Plus de 130 000 agents IA ont enregistré des identités onchain depuis janvier 2026. Morpho se positionne comme le premier grand protocole de prêt à offrir une infrastructure native pour les agents autonomes, ciblant les institutions, les développeurs d’agents et les builders d’applications qui souhaitent intégrer le prêt sans flux de travail humain dans la boucle.
Les enjeux
Ce lancement cristallise une tendance plus large : les protocoles DeFi se construisent pour les machines, et pas seulement pour les humains. Comme l’a remarqué le CEO de Morpho, Paul Frambot, dans sa dernière interview pour The Big Whale : “Nous nous dirigeons vers un avenir divisé entre deux types complémentaires de calcul : l’exécution déterministe (via les blockchains et smart contracts) pour une certitude absolue, et l’exécution probabiliste (pilotée par l’IA) pour la flexibilité et l’adaptabilité. Les agents IA auront besoin d’accès à des rails financiers pour agir de manière autonome, créant un double défi : permettre des interactions on-chain rapides tout en contraignant leur comportement probabiliste dans des limites sûres et garanties. Morpho construit dans cet espace en approfondissant l’intégration des agents — en fournissant des protocoles pour le rendement et le prêt, plus un kit de développement qui accélère le développement d’applications par-dessus — anticipant une part de marché importante pour les agents interagissant avec la chaîne.”
Ceci est un extrait du briefing hebdomadaire de The Big Whale, le premier media indépendant traitant des cryptoactifs dans une perspective financière.
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